De nombreux investisseurs sont encore en train de se familiariser avec les différentes mesures qui peuvent être utiles lors de l’analyse d’une action. Cet article s’adresse à ceux qui souhaitent se familiariser avec la rentabilité des capitaux propres (ROE). Nous utiliserons le ROE pour examiner ERAMET S.A. (EPA:ERA), à titre d’exemple concret.
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Le rendement des capitaux propres ou ROE est une mesure clé utilisée pour évaluer l’efficacité avec laquelle la direction d’une société utilise le capital de la société. En d’autres termes, il permet d’évaluer la rentabilité d’une entreprise par rapport à ses fonds propres.
Comment le ROE est-il calculé ?
Le site formule du ROE est :
Rendement des capitaux propres = Bénéfice net (des activités poursuivies) ÷ Capitaux propres
Ainsi, sur la base de la formule ci-dessus, le ROE d’ERAMET est :
3,1% = 33 millions d’euros ÷ 1,1 milliard d’euros (sur la base des douze derniers mois jusqu’à juin 2021).
Le « rendement » est le revenu que l’entreprise a obtenu au cours de l’année écoulée. Une façon de conceptualiser cela est que pour chaque 1 € de capital des actionnaires qu’elle possède, l’entreprise a réalisé 0,03 € de bénéfices.
ERAMET a-t-il un bon ROE ?
En comparant le ROE d’une entreprise à la moyenne de son secteur d’activité, nous pouvons obtenir une mesure rapide de sa qualité. Il est important de noter que cette mesure est loin d’être parfaite, car les entreprises diffèrent considérablement au sein d’une même classification sectorielle. Comme le montre le graphique ci-dessous, ERAMET a un ROE inférieur à la moyenne (16%) dans la classification de l’industrie des métaux et des mines.
Malheureusement, c’est sous-optimal. Ceci étant dit, un ROE faible n’est pas toujours une mauvaise chose, surtout si la société a un faible effet de levier, car cela laisse encore une marge d’amélioration si la société devait s’endetter davantage. Une entreprise très endettée ayant un faible ROE est une toute autre histoire et un investissement risqué selon nous. Pour connaître les 2 risques que nous avons identifiés pour ERAMET, consultez notre page risks dashboard for free.
L’importance de l’endettement par rapport à la rentabilité des capitaux propres
Les entreprises ont généralement besoin d’investir de l’argent pour accroître leurs bénéfices. Cet argent peut provenir des bénéfices non distribués, de l’émission de nouvelles actions (capitaux propres) ou de la dette. Dans le premier et le deuxième cas, le rendement des capitaux propres reflétera cette utilisation des liquidités pour investir dans l’entreprise. Dans le second cas, l’utilisation de la dette améliorera le rendement, mais ne modifiera pas les capitaux propres. De cette manière, l’utilisation de la dette augmentera le rendement des capitaux propres, même si l’économie de base de l’entreprise reste la même.
Combinaison de la dette d’ERAMET et de son rendement des capitaux propres de 3,1%.
ERAMET a recours à un montant élevé de dettes pour augmenter son rendement. Son ratio dette/fonds propres est de 2,91. Avec un ROE assez faible et un recours important à l’endettement, il est difficile de s’enthousiasmer pour cette entreprise en ce moment. L’endettement comporte un risque supplémentaire, il n’est donc vraiment intéressant que lorsqu’une société en tire des rendements décents.
Résumé
La rentabilité des capitaux propres est un indicateur utile de la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices et à les reverser aux actionnaires. Dans nos livres, les entreprises de la plus haute qualité ont un rendement des capitaux propres élevé, malgré une faible dette. Toutes choses étant égales par ailleurs, un ROE plus élevé est meilleur.
Mais le ROE n’est qu’une pièce d’un plus grand puzzle, puisque les entreprises de haute qualité se négocient souvent sur des multiples élevés de bénéfices. Les taux de croissance des bénéfices, par rapport aux attentes reflétées dans le prix de l’action, sont particulièrement importants à considérer.
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