Comment Modi va-t-il gérer l'économie indienne?


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Narendra Modi a remporté une deuxième victoire historique.

Les actions indiennes et la roupie ont augmenté pour accueillir la nouvelle: une autre majorité parlementaire du parti BJP pourrait donner à M. Modi l'occasion de concrétiser les réformes promises.

Mais une fois que l'euphorie autour de sa victoire catégorique aux urnes s'est dissipée, il restera de gros défis économiques dans son bac.

Qu'a-t-il fait lors de son premier mandat?

Le bilan économique du premier mandat de M. Modi est contrasté.

Il a initié des réformes audacieuses, telles qu'une nouvelle loi sur les faillites, pour aider à faire face à la hausse des créances douteuses qui mettait la pression sur le secteur bancaire.

Son gouvernement a réduit les formalités administratives, aidant ainsi l'Inde à se classer au 77ème rang du classement Doing Business 2019 de la Banque mondiale, une amélioration par rapport à sa 134ème place lors de son entrée en fonction en 2014.

L'Inde est également devenue l'économie à la croissance la plus rapide au monde au cours de ce premier mandat.

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Mais son plus gros pari, interdire plus des trois quarts des billets en roupies en circulation pour lutter contre la corruption, a mal tourné et porté un coup dur à la croissance économique. Sans notes de remplacement prêtes à temps, la gigantesque économie informelle indienne était temporairement paralysée, entraînant des pertes d'emplois.

Le déploiement d'une nouvelle taxe de vente nationale ne s'est pas bien déroulé non plus. À long terme, la nouvelle taxe devrait stimuler la croissance économique en regroupant une multitude de taxes complexes en une seule taxe. Mais à court terme, des problèmes liés à son introduction ont eu de graves conséquences pour des millions de petites et moyennes entreprises.

À quoi devrions-nous nous attendre lors de son deuxième mandat?

Alors que M. Modi se ressaisit pour son deuxième mandat, des économistes comme Surjit Bhalla estiment que sa majorité accrue donnera à M. Modi plus de liberté pour prendre des décisions difficiles.

"Compte tenu de l'ampleur du mandat, nous pouvons nous attendre à des réformes plus audacieuses au cours des cinq prochaines années", a déclaré M. Bhalla, membre du conseil consultatif sur les affaires économiques du Premier ministre lors du premier mandat de M. Modi.

Mais l'ampleur des problèmes de l'Inde correspond à ce mandat.

La croissance économique a ralenti pour s'établir à 6,6% au cours des trois mois précédant décembre 2018, soit le taux le plus faible enregistré depuis six trimestres.

Selon un rapport gouvernemental divulgué, le chômage a atteint son plus haut niveau en 45 ans entre 2016 et 2017.

Que fera-t-il à propos des emplois?

Les experts affirment que M. Modi doit encourager les investissements du secteur privé en voie de disparition afin de stimuler la création d'emplois. Son programme phare, Make in India, visant à stimuler considérablement la fabrication, a donné des résultats mitigés jusqu'à présent.

Ajit Ranade, économiste en chef du groupe Aditya Birla, basé à Mumbai, estime que se concentrer sur les marchés étrangers est la clé pour créer davantage d'opportunités d'emploi.

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M. Modi a promu une campagne "Make in India" pour renforcer la fabrication

"Les exportations et la fabrication sont indissociables. Sans croissance des exportations, le secteur de la fabrication ne se développera pas", a-t-il déclaré.

Le nouveau gouvernement devrait se concentrer sur les secteurs à forte intensité de main-d'œuvre tels que la construction, le tourisme, les textiles et les produits agricoles, a-t-il ajouté.

Modi peut-il stimuler la croissance?

Contrairement à la Chine, la croissance économique de l'Inde a été tirée par la consommation intérieure au cours des quinze dernières années. Mais les données publiées au cours des derniers mois suggèrent que les dépenses de consommation ralentissent.

Les ventes de voitures et de VUS ont chuté à leur plus bas niveau en sept ans. Les ventes de tracteurs, motos et scooters sont en baisse. La demande de crédit bancaire s'est effondrée. Hindustan Unilever a annoncé une croissance plus lente de ses revenus au cours du dernier trimestre. Ce sont tous des points de repère importants pour mesurer l'appétit des consommateurs.

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Les ventes de motos sont en baisse

Le parti de M. Modi avait promis dans son manifeste qu'il réduirait l'impôt sur le revenu afin de disposer de plus de liquidités et d'un pouvoir d'achat accru dans les mains des familles à revenu moyen.

Cependant, étant donné l'état actuel des finances publiques, cela pourrait ne pas être possible immédiatement. Le déficit budgétaire de 3,4% de l'Inde – l'écart entre les dépenses et les recettes publiques – risque de limiter les options de M. Modi.

"L'élargissement du déficit budgétaire est un poison à action lente", a déclaré M. Ranade. Il pense que cela va freiner la croissance à moyen et long terme.

Aidera-t-il les agriculteurs?

La crise agraire a été un défi constant pour M. Modi au cours de son premier mandat. Les agriculteurs du pays ont manifesté dans les rues, réclamant des prix plus élevés pour leurs cultures.

Il a promis de soutenir davantage les petits agriculteurs, mais des changements structurels dans le fonctionnement du marché pourraient être préférables à des mesures qui exerceront une pression supplémentaire sur le budget déjà serré du gouvernement, affirme Ila Patnaik, ancien conseiller économique du gouvernement indien.

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L'Inde a été le théâtre de nombreuses manifestations d'agriculteurs ces dernières années

Elle aimerait voir la fin du système en vertu duquel les agriculteurs sont tenus de vendre leurs produits à des agences appartenant à l'État à un prix fixe.

"Nous devons libérer les agriculteurs afin qu'ils puissent vendre leurs produits à qui ils veulent. Cela les encouragera également à adopter des produits de grande valeur", a-t-elle déclaré.

Modi va-t-il promouvoir la privatisation?

L'une de ses promesses électorales était une promesse de dépenser 1 400 milliards de dollars pour la construction de routes, de voies ferrées et d'autres infrastructures. Mais une telle somme devra venir de quelque part. De nombreux observateurs s'attendent à ce que la privatisation joue un rôle clé.

M. Modi a fait des progrès lents sur ses promesses de vendre les entreprises publiques au cours de son premier mandat. Le gouvernement a effectivement entamé le processus de vente d'une participation majoritaire dans la compagnie nationale Air India, mais avec une réponse timide des investisseurs, le plan n'a pas abouti.

M. Bhalla s'attend à ce que M. Modi poursuive sa privatisation de manière plus agressive au cours de son deuxième mandat.

"Les deux prochaines années sont un bon moment pour que le gouvernement accélère le processus de privatisation", a-t-il déclaré.

Et il pense qu'une volonté d'adopter des politiques plus audacieuses pourrait inciter davantage d'investisseurs étrangers à investir leur argent en Inde.

"Au cours de son premier mandat, M. Modi a montré l’appétit de prendre des réformes difficiles et il tentera sans aucun doute de prendre des risques encore plus grands au cours de son second mandat", a-t-il déclaré.