1 titre à haut rendement ridiculement bon marché à surveiller – The Fool Motley


Unités de Partenaires intermédiaires du Sommet () ont chuté de plus de 50% au cours de la dernière année en raison de préoccupations concernant son profil financier. Non seulement le (MLP) a-t-il payé un pourcentage excessivement élevé de ses flux de trésorerie aux investisseurs, mais il contenait des éléments de passif futurs dans son bilan dont il ne savait pas exactement comment il traiterait.

La a depuis pris plusieurs mesures pour résoudre ses problèmes. Toutefois, ces mesures n’ont pas encore permis de lever le poids qui pèse sur la valorisation de la société. C'est pour cette raison que Summit Midstream se négocie à un prix ridiculement bas, ce qui en fait une occasion de regarder à la hausse.

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Faire les bons gestes

Summit Midstream a finalement sous le poids de son profil financier faible en février dernier. La MLP a vendu un actif non essentiel pour 90 millions de dollars, ce qui lui a donné une certaine trésorerie pour rembourser une partie d’une obligation contractée vis-à-vis de sa société mère lors d’une acquisition antérieure. En outre, la société a conclu un accord visant à éliminer les frais de gestion coûteux qu'elle payait à sa société mère. Enfin, Summit a réduit de 50% sa distribution aux investisseurs. Ces changements permettront à la société de conserver environ 85 millions de dollars de trésorerie par an, qu’elle pourra utiliser pour rembourser sa dette et financer des projets d’agrandissement.

En conséquence, Summit Midstream a considérablement amélioré son profil financier. La MLP peut désormais couvrir sa distribution – qui a toujours un rendement époustouflant de 16,7% même après la réduction de 50% plus tôt cette année – par un confortable 1,75 à 1,95 fois. Dans le même temps, la société prévoit de terminer l’année avec un ratio de levier financier de 4,3 fois l’endettement, légèrement supérieur à la moyenne du groupe de pairs de 4,1 fois.

Une valorisation de fond de baril

En dépit de tous les progrès accomplis, la valeur marchande de Summit Midstream a continué de baisser cette année, son prix unitaire ayant diminué de plus d'un tiers depuis l'annonce de ces modifications. Pour cette raison, le MLP se négocie à une valorisation ridiculement basse comparée à ses pairs.

Summit Midstream prévoit actuellement générer un BAIIA ajusté compris entre 295 et 315 millions de dollars cette année. Compte tenu de la valeur actuelle de l'entreprise de 1,8 milliard de dollars, cela signifie que Summit négocie à six fois ses bénéfices. À titre de comparaison, les pairs de Summit se négocient à un multiple de 10 fois l'EBITDA.

Summit Midstream devrait, d’une part, se vendre à une valeur inférieure, car certains problèmes restent à résoudre. Notamment, la société intermédiaire doit à sa société mère un paiement en espèces de 303,5 millions de dollars l’année prochaine pour se départir de sa dette hors d’une acquisition antérieure. La société pourrait avoir besoin de vendre plus d'actifs ou de diluer les investisseurs en émettant de nouvelles unités pour financer ce paiement, ce qui est une source d'inquiétude. De plus, son ratio de levier reste élevé, ce qui limite sa capacité à investir dans des projets d'expansion.

Toutefois, le marché semble avoir fixé le prix de Summit Midstream comme si ses bénéfices étaient en déclin, ce qui n’est pas le cas. Bien qu'ils n'aient augmenté que d'un peu plus de 1% en 2018, ils sont en voie d'augmenter de 7% cette année, malgré l'impact négatif de la vente de l'actif. Cela correspond bien au taux de croissance moyen du groupe de référence de 8%. Dans l’intervalle, Summit a lancé deux projets d’expansion attrayants qui pourraient générer une croissance future saine, notamment: ExxonMobil. Bien que la façon dont la société finance ce pipeline ne soit pas clairement définie, elle travaille sur des stratégies visant à minimiser ses sorties de fonds initiales afin de pouvoir maintenir un profil financier solide.

Assez convaincant pour regarder de près

Bien que Summit Midstream ait pris plusieurs mesures pour renforcer ses états financiers cette année, il lui reste encore quelques obstacles à surmonter qui continuent de peser sur sa valorisation. Cependant, son prix unitaire est tombé à une profondeur telle qu'il se négocie à un niveau ridiculement bas. Ainsi, cette MLP pourrait avoir un potentiel de hausse considérable si elle pouvait trouver une bonne solution pour répondre à ses préoccupations restantes, raison pour laquelle les investisseurs pourraient vouloir placer cette action à rendement élevé sur leur liste de suivi.