Avis action Vallourec S.A. (EPA:VK): L’action est sur le point de passer à la perte au profit

Vallourec S.A. (EPA:VK) est peut-être à l’aube d’une réalisation majeure dans son activité, nous souhaitons donc faire la lumière sur cette société. Vallourec S.A., à travers ses filiales, fournit des solutions tubulaires pour le pétrole et le gaz, l’industrie et la production d’énergie en Europe, en Amérique du Nord, en Amérique du Sud, en Asie, au Moyen-Orient et à l’international.

 

 Avec une perte de 1,2 milliard d’euros pour le dernier exercice et de 681 millions d’euros pour les douze derniers mois, la société, dont la capitalisation boursière est de 1,7 milliard d’euros, a atténué sa perte en se rapprochant de son objectif d’équilibre. De nombreux investisseurs s’interrogent sur le rythme auquel Vallourec réalisera des bénéfices, la grande question étant « quand la société atteindra-t-elle le seuil de rentabilité ? ». Nous avons établi un bref aperçu des attentes des analystes du secteur pour la société, son année d’équilibre et son taux de croissance implicite.

Le consensus de 7 des analystes français des services énergétiques est que Vallourec est sur le point d’atteindre l’équilibre. Ils s’attendent à ce que la société affiche une perte finale en 2020, avant de dégager un bénéfice de 9,5 millions d’euros en 2021. L’entreprise devrait donc atteindre le seuil de rentabilité dans un an environ, voire moins ! À quelle vitesse la société devra-t-elle se développer pour atteindre les prévisions du consensus qui prévoit l’équilibre en 2021 ? En remontant dans le temps à partir des estimations des analystes, il s’avère qu’ils s’attendent à ce que l’entreprise connaisse une croissance annuelle de 34 % en moyenne, ce qui est extrêmement dynamique. Si la croissance de l’entreprise est plus lente, elle deviendra rentable plus tard que prévu.

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Les développements sous-jacents à la croissance de Vallourec ne sont pas l’objet de cette vue d’ensemble, mais il faut tenir compte du fait qu’une entreprise d’énergie a généralement des flux de trésorerie irréguliers qui dépendent de la ressource naturelle et du stade auquel l’entreprise opère. Ainsi, un taux de croissance élevé n’est pas hors du commun, en particulier lorsqu’une entreprise est en période d’investissement.

Une chose que nous aimerions mettre en lumière avec Vallourec est son ratio d’endettement de 104%. En règle générale, la dette ne devrait pas dépasser 40 % des fonds propres, ce que la société a largement dépassé dans ce cas. Un niveau d’endettement plus élevé nécessite une gestion plus stricte du capital, ce qui augmente le risque d’investir dans une société déficitaire.

Olivier Baron

Written by Olivier Baron

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