Investir sur l’action Ubisoft: Quelle est la valeur intrinsèque d’Ubisoft (EPA:UBI)

Publié le 24 août 2021, 10:44

 

Dans cet article, nous allons estimer la valeur intrinsèque d’Ubisoft Entertainment SA ( EPA:UBI ) en prenant les prévisions de flux de trésorerie futurs de l’entreprise et en les actualisant à la valeur d’aujourd’hui. Nous profiterons à cet effet du modèle de Discounted Cash Flow (DCF). Croyez-le ou non, ce n’est pas trop difficile à suivre, comme vous le verrez dans notre exemple !


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N’oubliez pas cependant qu’il existe de nombreuses façons d’estimer la valeur d’une entreprise et qu’un DCF n’est qu’une méthode parmi d’autres. Toute personne intéressée à apprendre un peu plus sur la valeur intrinsèque devrait avoir une lecture du simplement mur modèle d’analyse St .

Le calcul

Nous allons utiliser un modèle DCF en deux étapes, qui, comme son nom l’indique, prend en compte deux étapes de croissance. La première étape est généralement une période de croissance plus élevée qui se stabilise en direction de la valeur terminale, capturée dans la deuxième période de « croissance régulière ». Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des flux de trésorerie des dix prochaines années.

Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d’analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou de la valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmenteront verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous procédons ainsi pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage les premières années que les années suivantes.

En général, nous supposons qu’un dollar aujourd’hui a plus de valeur qu’un dollar à l’avenir, nous actualisons donc la valeur de ces flux de trésorerie futurs à leur valeur estimée en dollars d’aujourd’hui

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Valeur Actuelle du Cash Flow à 10 ans (PVCF) = 2,3 Md€

La deuxième étape est également connue sous le nom de valeur terminale, il s’agit du flux de trésorerie de l’entreprise après la première étape. La formule de croissance Gordon est utilisée pour calculer la valeur terminale à un taux de croissance annuel futur égal à la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans de 0,4 %. Nous actualisons les flux de trésorerie terminaux à leur valeur actuelle à un coût des capitaux propres de 6,2 %.

Valeur terminale (TV) = FCF 2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = 470 M€× (1 + 0,4 %) ÷ (6,2 % – 0,4 %) = 8,0 Md€

Valeur Actuelle de la Valeur Terminale (PVTV) = TV / (1 + r) 10 = 8,0 Md€÷ ( 1 + 6,2%) 10 = 4,4 Md€

La valeur totale, ou valeur des capitaux propres, est alors la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, qui est dans ce cas de 6,7 milliards d’euros. La dernière étape consiste ensuite à diviser la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions en circulation.

Par rapport au cours actuel de 51,8 €, la société apparaît à la juste valeur avec une décote de 5,0% par rapport au cours actuel de l’action. Rappelez-vous cependant qu’il ne s’agit que d’une évaluation approximative, et comme toute formule complexe – poubelle entrante, poubelle sortante.

Les hypothèses

Désormais, les entrées les plus importantes d’un flux de trésorerie actualisé sont le taux d’actualisation et, bien sûr, les flux de trésorerie réels. Si vous n’êtes pas d’accord avec ces résultats, essayez vous-même le calcul et jouez avec les hypothèses. Le DCF ne prend pas non plus en compte la cyclicité possible d’une industrie ou les besoins futurs en capital d’une entreprise, de sorte qu’il ne donne pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise.

Étant donné que nous considérons Ubisoft Entertainment comme des actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 6,2 %, ce qui est basé sur un bêta à effet de levier de 1,132. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action par rapport au marché dans son ensemble.

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Passer à autre chose :

L’évaluation n’est qu’un côté de la médaille en termes de construction de votre thèse d’investissement, et idéalement, ce ne sera pas la seule pièce d’analyse que vous examinerez pour une entreprise. Il n’est pas possible d’obtenir une valorisation à toute épreuve avec un modèle DCF. Il devrait plutôt être considéré comme un guide pour « quelles hypothèses doivent être vraies pour que ce stock soit sous/surévalué ? » Si une entreprise croît à un rythme différent, ou si son coût des fonds propres ou son taux sans risque change fortement, la production peut être très différente.

Sylvie Faure

Après une expérience au sein d’un grand organisme de Presse, Sylvie à souhaitée retrouver une équipe à taille « plus humaine ». Elle oriente son travail sur les conseils et les actualités « Consommation – Vie Pratique », sa rubrique de cœur, pour Miroir Mag.

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Sylvie Faure

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