Les échanges cryptographiques profitent du trading algorithmique: voici comment

Les échanges cryptographiques profitent du trading algorithmique: voici comment
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Matthew Trudeau est directeur de la stratégie chez Crypto Asset Exchange. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur.

L'article suivant a été publié à l'origine dans Crypto institutionnel de CoinDesk, une lettre d'information gratuite pour les investisseurs institutionnels intéressés par les actifs cryptographiques. .


Récemment, CoinDesk a publié un article intitulé ‘’ qui traite des plates-formes de négociation offrant une connectivité directe à leurs moteurs correspondants.

Alors que ErisX n’a que récemment lancé son marché au comptant, d’autres sociétés de cryptographie ont annoncé leur intention et / ou ont commencé à permettre aux sociétés de négoce d’interconnecter (une connexion réseau directe dans le centre de données par opposition à une connexion acheminée via Internet) à leur correspondance. moteurs il y a au moins un an, il ne s'agit donc pas d'un nouveau développement.

Les interconnexions étant un service standard sur les marchés financiers mondiaux, elles sont utilisées pour toutes les classes d'actifs et types de participants au marché. Par conséquent, la caractérisation d'options de connectivité telles que «dérouler le tapis rouge pour les traders à haute fréquence» est particulière. D'après l'article, aucun des échanges qui ont répondu, y compris ErisX, n'offre en réalité directement colocation services (la colocation est fournie par les propriétaires / exploitants de centres de données).

Chez ErisX, l’un de nos points de vue fondamentaux est que la précision dans la discussion de tout sujet important est essentielle, que ce soit, etc., de sorte que dans cet article, nous appliquons la même rigueur lorsqu’il est question de «trading haute fréquence», de «colocation» et de «centre de données». échanges "hébergés" vs échanges "en nuage".

ErisX étant l’un des marchés mentionnés dans l’article comme essayant d’attirer les grands traders algorithmiques avec des offres de «colocation», nous souhaitons définir plus précisément le «trading algorithmique» et le «HFT».

Nous voulons également expliquer pourquoi le trading automatisé peut être bénéfique pour le marché et aborder la distinction, qui manque dans l’article de CoinDesk, entre les échanges «en nuage» et les «hébergés dans un centre de données», et pourquoi les échanges hébergés dans des datacenters présentent des performances et des avantages supérieurs. les participants du marché.

Définir HFT

Le trading haute fréquence (HFT) a fait l’objet de débats en grande partie à cause du manque de précision et / ou de compréhension des commentateurs, même sur les marchés traditionnels. Il existe différents types de «HFT», mais pour ce poste, nous le définirons comme une automatisation des stratégies de négociation permettant aux ordinateurs de traiter un grand nombre de commandes en quelques fractions de seconde.

En utilisant des algorithmes, les traders à haute fréquence analysent les conditions du marché pour gérer les risques et exécuter les ordres en fonction de stratégies de trading prédéfinies. Blackrock, une société mondiale de gestion de placements, a fait un excellent travail en distinguant plus avant une taxonomie de stratégies DFT ainsi que leur impact relatif sur la qualité du marché en 2014 Structure du marché des actions américaines: perspective des investisseurs.

Nous ajouterions à la taxonomie du graphique ci-dessous une cinquième catégorie de frauduleux ou manipulateur Les stratégies qui sont interdites sur d'autres marchés, ne se limitent pas à la HFT, et il a été démontré qu'elles existent, bien que de manière non exclusive, dans de nombreux échanges cryptographiques, comme indiqué précédemment.

En général, les stratégies automatisées d'établissement de marché et d'arbitrage améliorent l'efficacité du marché, comme illustré dans le graphique ci-dessus, en intégrant les informations dans les prix plus rapidement et plus efficacement. type d'actif, tel que bitcoin, est négocié sur plusieurs sites.

Il est prouvé que les marchés de la crypto-monnaie bénéficient de ces avantages sur les marchés les plus réputés en raison de la participation accrue de la HFT.

Au cours des 2,5 dernières années, les spreads se sont généralement resserrés et sont devenus plus stables, et les écarts de prix entre les plates-formes de négociation sont devenus moins dramatiques et moins fréquents. Le graphique ci-dessous d'un 2019 Acheter Bitcoin, publié par le New York Digital Investment Group, illustre cet effet de décembre 2016 à octobre 2018.

Ainsi, bien qu'il existe une variété de stratégies de négociation pouvant être automatisées et étiquetées «HFT», certaines contribuent à la qualité du marché alors que d'autres en nuisent.

Il est important de noter que notre définition de la qualité du marché inclut une liquidité profonde et des spreads d'offre / offre serrés, étayés par un accès équitable, une élimination ou une gestion appropriée des conflits d'intérêts potentiels, ainsi qu'une technologie bénéficiant aux participants.

Moteur de correspondance Cloud vs Data Center

L'article de CoinDesk indique à tort qu'ErisX dispose d'un «moteur de correspondance de matériel».

En fait, ErisX a localisé le Matériel (serveurs, etc.) sur lequel son moteur de correspondance Logiciel exploite un centre de données de niveau 1 dans le New Jersey qui dessert une forte densité de grandes sociétés financières, notamment des bourses traditionnelles, des courtiers et des sociétés de négociation, ainsi que des sociétés de communication, permettant à tous les participants, nouveaux et traditionnels, d’accéder rapidement et efficacement à nos marchés.

Les participants déjà présents dans ce centre de données peuvent se connecter au moteur de correspondance d’ErisX via un répartiteur et notre API FIX. De plus, ErisX offre la connectivité à son moteur de correspondance via Internet via l’API Websocket.

Ce modèle n'a rien d'extraordinaire. En fait, le déploiement d’un commutateur dans un centre de données donne aux opérateurs d’échange le meilleur contrôle de l’ensemble de leur infrastructure, des pare-feu de réseau et des commutateurs aux serveurs.

Ce contrôle permet de calibrer avec précision l’infrastructure d’échange afin de créer l’expérience la plus fiable, cohérente et performante (latence absolue la plus faible et variabilité de la latence), favorisant ainsi l’équité entre les acteurs du marché. Les participants peuvent, à leur tour, ajuster avec précision leurs systèmes de trading et leurs stratégies de trading automatisées; Les participants au marché qui hébergent leur infrastructure de négociation dans un centre de données (par rapport au cloud) bénéficient du même niveau de contrôle et de réglage de précision. C'est une bonne chose.

En revanche, les échanges en nuage ont moins de contrôle sur leur infrastructure gérée par l’opérateur de nuage dans un environnement général partagé, et ne peuvent donc pas atteindre le même niveau de fiabilité et de performances que les échanges hébergés dans les centres de données.

Pour illustrer, au risque d'entrer dans les mauvaises herbes techniques, un échange hébergé dans un centre de données de classe mondiale peut offrir une latence aller-retour dans la plage inférieure à 100 microsecondes (millionièmes de seconde) avec une cohérence au 99ème centile et la capacité de traitement des millions de commandes par seconde, toutes avec un temps de disponibilité de 99,99%.

Les échanges en nuage, par contre, peuvent offrir une latence dans les des dizaines ou des centaines de millisecondes (mille fois plus lent) avec moins de fiabilité, de cohérence et de débit en raison des aléas des algorithmes de routage Internet. En outre, les échanges basés sur un nuage peuvent faire pivoter l'emplacement du système exécutant périodiquement leur moteur de correspondance d'un centre de données dans le nuage à un autre, en introduisant une latence et une incohérence encore plus grandes.

Une latence faible et prévisible permet aux acteurs du marché de mieux gérer leurs algorithmes de risque et de tarification afin de garantir que leurs meilleures cotations possibles soient publiées sur des bourses générant des liquidités de haute qualité. En revanche, les temps longs entre ordres / devis / échanges aller-retour résultant d'une latence élevée et imprévisible ne permettent pas aux participants de réagir aussi rapidement à l'évolution rapide des conditions du marché. Pour compenser, les participants peuvent citer des marchés plus vastes et une liquidité plus fine.

L'article de CoinDesk implique qu'en hébergeant dans le cloud, les échanges créent un modèle d'accès plus équitable et / ou protègent les investisseurs de détail. En fait, des spreads plus larges et une liquidité plus fine nuisent à tous les investisseurs. L'article néglige également la réalité que les nuages ​​fonctionnent dans les centres de donnéesLes acteurs du marché sensibles au temps de latence peuvent localiser leurs systèmes de négociation automatisés au sein ou à proximité des centres de données en nuage avec ou sans approbation explicite des bourses – essentiellement une «colocation» non autorisée.

Ces entreprises accèdent aux échanges en nuage plus rapidement que les autres participants, mais avec moins de fiabilité et de déterminisme qu’avec un échange hébergé dans un centre de données.

Conclusion

L'établissement de marchés automatisé et l'arbitrage, deux formes de stratégies de «trading à haute fréquence», contribuent à une liquidité et à des marchés de meilleure qualité. Les performances offertes par les bourses hébergées dans des centres de données permettent à ces stratégies de mieux gérer les risques et de réagir aux marchés en évolution rapide.

En conclusion, nous pensons que les stratégies automatisées constructives et les échanges situés dans des centres de données offrent une performance de marché juste et cohérente qui procure des avantages à tous les participants.

via Shutterstock

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