Le changement de la banque centrale mondiale réduit la traînée sur la devise chinoise

Le changement de la banque centrale mondiale réduit la traînée sur la devise chinoise
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L’évolution vers une politique monétaire plus facile des banques centrales des États-Unis et de l’Europe a atténué certaines des pressions à la baisse exercées sur la monnaie chinoise.

Le yuan offshore a progressé de 1% par rapport à ses plus bas en 2019 plus tôt ce mois-ci après des signes plus tardifs cette année. La devise a également grimpé mardi après que le président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, a annoncé que les décideurs pourraient réduire les taux d'intérêt et reprendre les achats d'obligations.

Les investisseurs surveillent de près le yuan chinois, car leur faiblesse antérieure a coïncidé avec des périodes de tensions sur l’économie mondiale. La devise a chuté de 3% dans les semaines qui ont suivi la surprise du président Trump par les autorités chinoises le mois dernier en menaçant sur Twitter d’augmenter considérablement les tarifs, les amenant à envisager d’annuler de nouvelles négociations. Un yuan plus faible rend les exportations chinoises plus compétitives à l’étranger, accentuant ainsi le déséquilibre commercial du pays avec les États-Unis.

Certains analystes ont déclaré que le recul du yuan plus tôt dans l’année l’avait laissé près du seuil qui pourrait contraindre les responsables de la Banque populaire de Chine à agir, d’autant plus que la monnaie avoisine les 7 yuans le dollar. Ce niveau est psychologiquement important non seulement pour les marchés, mais également pour les citoyens chinois, et certains craignent que le dépassement de ce seuil puisse provoquer une fuite de capitaux qui serait néfaste pour l'économie.

Un facteur qui pourrait alléger la pression sur les décideurs: les politiques d’argent facile de la Fed pourraient entraîner le dollar par rapport au sommet atteint en deux ans. La Chine dispose de plus de 3 000 milliards de dollars de réserves en devises, dont 1 100 milliards d’emprunts d’Etat américains – la plus grosse participation parmi les investisseurs étrangers. Et la devise américaine a été tirée par des taux d’intérêt supérieurs à ceux des autres marchés développés et par le statut du dollar américain en tant que refuge en période de tension sur les marchés.

Le dollar a glissé mercredi après que la Fed ait maintenu ses taux d'intérêt stables et annoncé que la banque centrale pourrait baisser ses taux si les perspectives économiques se détérioraient.

Acheteurs dans la zone portuaire de libre-échange de Qingdao, dans la province du Shandong, à l’est de la Chine.

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AFP / Getty Images

«Une grande partie de ce qui arrive au yuan est à la hauteur du dollar», a déclaré Mark Haefele, président du comité d'investissement d'UBS Global et responsable des investissements chez UBS Wealth Management.

Le yuan se négocie à environ 6,86 dollars le dollar. Certains analystes ont déclaré qu'une baisse sous 7 dollars pourrait inciter les autorités chinoises à intervenir en vendant des actifs libellés en dollars. Mais le niveau du yuan par rapport au dollar peut être moins important que la valeur de la devise par rapport aux autres devises observées par les autorités chinoises, où elle se négocie actuellement au bas de leur fourchette préférée.

En rattachant le yuan à différentes monnaies plutôt qu’au dollar, les autorités chinoises pourraient ajuster leur politique en fonction de la vigueur de l’économie mondiale, plutôt que de la simple croissance américaine, ont déclaré certains analystes.

La faiblesse du yuan de cette année a exacerbé les tensions commerciales, provoquant l'ire de M. Trump, qui s'est plaint de donner un avantage injuste à la Chine par rapport aux États-Unis. De nombreux analystes disent que les décideurs chinois sont incités à stabiliser la valeur du yuan afin d'éviter escalade supplémentaire du conflit.

M. Trump a annoncé mardi sur Twitter qu'il s'entretiendrait avec le président chinois Xi Jinping la semaine prochaine en marge du sommet du Groupe des 20 sur les principales économies mondiales réuni à Osaka, au Japon.

Alors que l’économie chinoise ralentit, elle continue de croître à un rythme annuel supérieur à 6%. Cela signifie que les principes fondamentaux ne justifient pas une dévaluation excessive de la monnaie, a déclaré Yu Yongding, ancien conseiller à la banque centrale et membre du Chinese Economists 50 Forum, un groupe de réflexion qui conseille les décideurs politiques.

"La Chine n’a pas besoin d’intervenir sur la valeur du yuan", a déclaré M. Yu. "Tant que les fondamentaux économiques sont bons, nous n'avons pas à nous inquiéter", a-t-il déclaré.

Plusieurs investisseurs et analystes ont déclaré qu'une intervention était peu probable, car elle pourrait entraîner une vente importante des avoirs en obligations du gouvernement américain. La Chine détenant environ 7% des bons du Trésor en circulation, une vente importante pourrait nuire à la valeur de ses avoirs restants.

"Les gestionnaires de réserves chinois subissent une énorme pression politique pour bien gérer l’argent du peuple" et ne subissent aucune perte, a déclaré David Loevinger, qui supervise les obligations et les devises des marchés émergents du groupe TCW. Avant de rejoindre TCW en 2012, il était coordinateur principal pour la politique de la Chine au département du Trésor.

Une monnaie plus faible pourrait être un outil efficace pour aider les autorités chinoises à soutenir ses industries manufacturières en période de frictions commerciales, ont déclaré d'autres analystes. Une devise plus faible pourrait réduire les coûts supplémentaires des tarifs pour les consommateurs américains tout en rendant les exportations chinoises plus compétitives par rapport à d’autres pays.

Si les pourparlers entre M. Trump et M. Xi s'avéraient contre-productifs, la devise pourrait reprendre son déclin à mesure que la banque centrale réduit ses taux d'intérêt et que les attentes en matière de croissance économique en Chine et dans le monde s'estompent, a déclaré Alan Ruskin, stratège international en chef à

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"Ils vont avoir besoin d'une monnaie plus basse", a-t-il déclaré.

Le yuan devrait encore faire face à des pressions si les Etats-Unis et la Chine résolvent leurs différends, ont déclaré certains analystes. L’un des principaux risques provient de la morosité économique de l’Europe, l’un des principaux marchés d’exportation de la Chine, qui pourrait encore contribuer à la décélération progressive de la croissance. La monnaie pourrait également décliner si une cohorte de citoyens chinois vieillissante et plus aisée commence à économiser moins et à consommer plus de produits importés, ce qui entraînera une demande accrue pour les devises des pays exportant vers la Chine.

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