La crypto-monnaie de Facebook Libra doit être arrêtée

La crypto-monnaie de Facebook Libra doit être arrêtée
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Facebook vient de dévoiler sa dernière candidature à la domination mondiale: la Balance, une crypto-monnaie conçue pour fonctionner en tant que monnaie privée n'importe où sur la planète.

Lors de la préparation de l’entreprise, le PDG de Facebook, Mark Zuckerberg, a négocié avec les banques centrales, les régulateurs et 27 sociétés partenaires, dont chacune apportera au moins 10 millions de dollars. Par peur de craindre pour sa sécurité, Facebook a évité de travailler directement avec les banques commerciales.

Zuckerberg semble comprendre que l’innovation technologique ne suffira pas à assurer le succès de la Balance. Il a également besoin d'un engagement de la part des gouvernements pour renforcer le réseau de relations contractuelles qui sous-tendent la monnaie et pour approuver l'utilisation de leurs propres monnaies en garantie. Si la Balance devait faire face à une course, les banques centrales seraient obligées de fournir des liquidités.

La question est de savoir si les gouvernements comprennent les risques que pourrait représenter un tel système pour la stabilité financière. L'idée d'un système de paiement privé sans friction avec 2,6 milliards d'utilisateurs actifs peut sembler attrayante. Mais, comme le savent tous les banquiers et les responsables des politiques monétaires, les systèmes de paiement requièrent un niveau de soutien en liquidités qu'aucune entité privée ne peut fournir.

À la différence des États, les parties privées doivent fonctionner selon leurs moyens et ne peuvent imposer unilatéralement des obligations financières à des tiers, le cas échéant. Cela signifie qu'ils ne peuvent pas se sauver eux-mêmes; ils doivent être renfloués par les États ou être autorisés à échouer. De plus, même en ce qui concerne les États, les piquets de monnaie n’offrent qu’une illusion de sécurité. Beaucoup de pays ont dû casser de telles attaches, toujours en insistant pour que “.”

Ce qui distingue Facebook des autres émetteurs d '«argent privé» est sa taille, sa portée mondiale et sa volonté de «faire vite et de tout casser». Il est facile d'imaginer un scénario dans lequel le sauvetage de la Balance pourrait nécessiter plus de liquidités que ce qu'un État ne pourrait en fournir.

Rappelons l’Irlande après la crise financière de 2008. Lorsque le gouvernement a annoncé qu’il assumerait les engagements du secteur bancaire privé, le pays s’est plongé dans une crise de la dette souveraine. À côté d'un géant comme Facebook, de nombreux États-nations pourraient ressembler beaucoup à l'Irlande.

Facebook avance comme si la Balance n'était qu'une autre entreprise privée. Mais comme beaucoup d’autres intermédiaires financiers avant elle, la société promet quelque chose qu’elle ne peut pas réaliser seule: la protection de la valeur de la monnaie.

La Balance, nous a-t-on dit, sera rattachée à un panier de monnaies (monnaie fiduciaire émise par les gouvernements), et convertible à tout moment et sur demande. Mais cette garantie repose sur une illusion, car ni Facebook ni aucune autre partie privée impliquée n'aura accès à des magasins illimités des monnaies indexées.

Pour comprendre ce qui se passe lorsque les régulateurs restent les bras croisés pendant que les innovateurs financiers créent, imaginez la débâcle des fonds monétaires en septembre 2008. On a promis aux investisseurs des fonds monétaires de traiter leurs avoirs comme un compte bancaire, ce qui signifie qu'ils pourraient retirer autant d'argent que possible. ils ont mis quand ils voulaient.

Mais lorsque Lehman Brothers s’est effondré, les investisseurs de MMF ont tous essayé de retirer leurs fonds en même temps. Il est alors devenu évident que de nombreux fonds ne pouvaient pas livrer. Afin d'empêcher un mouvement généralisé sur tous les fonds monétaires et les banques qui les ont soutenus, la Réserve fédérale américaine est intervenue pour offrir un soutien en liquidités. Une course contre la Balance nécessiterait un soutien beaucoup plus important, ainsi qu'une coordination étroite entre toutes les banques centrales concernées.

Compte tenu de ces risques énormes, les gouvernements doivent intervenir et arrêter la Balance avant qu'elle ne soit lancée l'année prochaine. Autrement, comme l’a prévenu Maxine Waters, présidente du Comité des services financiers de la Chambre des États-Unis, les gouvernements peuvent également commencer à rédiger leurs propres projets.

Dans le langage financier et bancaire, un «testament de vie» est un plan écrit que les banques fournissent aux régulateurs décrivant comment ils vont se dénouer en cas d'insolvabilité. Dans le cas d'un gouvernement, un testament de vie devrait expliquer comment les autorités compétentes réagiraient lorsque la Balance se briserait et déclencherait une course mondiale.

Évidemment, cela soulève un certain nombre de questions pertinentes. Les gouvernements feraient-ils le voeu, à l'instar de l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, suivi du président de la Banque centrale européenne en juillet 2012, de faire «» pour assurer la survie de la monnaie?

Auraient-ils même la capacité de le faire, encore moins de coordonner leurs actions – et de partager les pertes – avec tous les autres pays impliqués? Les gouvernements seraient-ils en mesure de prendre le contrôle du système s'il se révélait incapable de se maintenir?

Le silence en réponse à l’annonce de Facebook la semaine dernière revient à cautionner sa dangereuse nouvelle entreprise. Les gouvernements ne doivent pas permettre aux parties privées à but lucratif de mettre en péril l'ensemble du système financier mondial. Si les banques sont «trop grosses pour faire faillite», les États le sont certainement. Si les gouvernements ne nous protègent pas du dernier acte d’hybris de Facebook, nous en paierons tous le prix.

Katharina Pistor est professeure de droit comparé à la Columbia Law School. Elle est l'auteur de.

Droits d'auteur:, 2019



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