ASX met à jour son guide pour les projets de crypto-monnaie



La bourse australienne (ASX) a été loué dans le monde entier pour son entrée dans la technologie du grand livre distribué (DLT) espace. Le projet ASX, destiné à remplacer le système vieillissant CHESS, est considéré à juste titre comme une technologie de pointe susceptible d’améliorer l’efficacité des échanges.

Toutefois, l’accueil de la technologie DLT par l’ASX n’est pas encore étendu au monde de la crypto-monnaie, une nouvelle mise à jour de la conformité concernant les activités liées à la crypto-monnaie étant publiée le 1er août. ASX avait déjà exprimé des inquiétudes concernant les activités liées à la crypto-monnaie dans les mises à jour de Compliance @ ASX n ° 09/17 du 30 octobre 2017 et n ° 01/18 du 16 février 2018 et continue de mettre en garde contre les projets liés à la crypto-actif et à la crypto-monnaie.

La position de l'ASX reste inchangée, à savoir qu'énumérer une activité liée à la crypto-monnaie impliquera de satisfaire à l'ASX que:

  1. Le demandeur possède une structure et des opérations appropriées pour une entité répertoriée.
  2. L’entreprise est de bonne foi;
  3. L'entreprise se conformera à toutes les exigences légales applicables en Australie et dans toutes les juridictions dans lesquelles elle propose d'exercer ses activités; et
  4. Les investisseurs ont été correctement informés des risques (y compris les risques réglementaires émergents) liés aux crypto-devises et aux crypto-actifs.

Bien que fournissant de plus amples détails, les nouvelles indications restent proches des mises à jour ASX précédentes. ASX considère que les activités liées à la crypto-monnaie sont en hausse «Enjeux juridiques, réglementaires et de politique publique importants», mais note qu'il existe une augmentation continue de l'intérêt des entités non cotées et cotées. ASX déclare que son "Les préoccupations concernant les activités liées à la crypto-monnaie ont été renforcées et amplifiées" par:

  1. la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni (FCA) en publiant son document de consultation intitulé «CP19 / 3: Lignes directrices sur les cryptoassurances» en janvier 2019 (suivi de son énoncé de politique PS19 / 22);
  2. La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a publié le 16 juillet 2018 un avis à la clientèle intitulé "Faites attention lors de l’achat de pièces de monnaie ou de jetons numériques";
  3. liste (assez longue) des mesures d’application prises par la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SECONDE)
  4. La Chine et la Corée du Sud interdisent les offres de pièces de monnaie initiales (ICO) et
  5. une "Nombre de sites de médias sociaux de premier plan …" interdiction de la publicité des ICO.

L’énoncé de politique de la FCA fournit une taxonomie de jetons, indiquant notamment que "Jetons d'échange" qui fournissent “Peu ou pas de droits pour les détenteurs” étaient en dehors du «Périmètre réglementaire» au Royaume-Uni, mais il est important de noter que l'offre de services de paiement utilisant de tels jetons est susceptible d'être réglementée (comme ce serait le cas en Australie). En outre, la FCA déclare qu’elle considère comme une "Jeton utilitaire" qui fournit «Les consommateurs ayant accès à un produit ou à un service actuel ou potentiel et accordant souvent des droits similaires à ceux des bons de paiement anticipé» être en dehors du périmètre réglementaire. Cette catégorisation est beaucoup plus claire que les directives publiées à ce jour par les régulateurs en Australie, mais peut être utile à mesure que notre cadre réglementaire se développe.

La SEC a toujours eu recours à des mesures d'exécution à l'encontre des organisations internationales de produit, mais deux lettres de non-intervention ont récemment été envoyées et la première organisation internationale de propriété réglementée au titre du règlement A + a eu lieu. Le 27 juin 2018, Facebook a assoupli sa position en ce qui concerne la publicité des offres de jetons afin de permettre la publication d'annonces préalablement approuvées par écrit. En mai de cette année, Facebook a encore assoupli le processus d'approbation. Gazouillement et Google maintient une interdiction sur toute publicité ICO.

ASX attire l’attention sur INFO225, le guide de l’ASIC sur les ICO et les actifs cryptographiques, mis à jour le 30 mai 2019, rappelant le point de vue de l’ASIC selon lequel de nombreux ICO et offres d’échange initial (OIÉ) sont susceptibles d’être des projets d’investissement gérés (MIS), qui impose à l’émetteur de détenir une licence australienne de services financiers (AFSL). Pour démontrer la conformité avec les recommandations de l’ASIC et les règles de classification de l’ASX, ASX “Encourage fortement” entités énumérées à demander conseil à un cabinet d’avocats australien réputé avant de se lancer dans une activité liée à la crypto-monnaie.

ASX a pris la décision extraordinaire de critiquer indirectement les avis juridiques que les entités cotées ont fournis à ASX, en déclarant:

«L’ASX est au courant que… les cabinets d’avocats qui conseillent que les jetons… ne sont pas un produit financier… Les exemples cités par ASX… ne semblent pas avoir pris en compte toutes les questions en jeu dans cette question complexe… en particulier si l’OIC ou l’IEO implique une offre d’intérêt dans un plan d’investissement géré. "

ASX offre un exemple hypothétique pour illustrer les préoccupations relatives au transfert de valeur des actionnaires aux détenteurs de jetons, suggérant:

«SCertains développeurs de jeux informatiques cherchent à financer leur développement par un ICO de jetons conférant le droit de jouer à un nombre de jeux donné, une fois celui-ci développé. Le nombre de jetons offerts peut atteindre des millions. Cela signifie qu'il y aura des millions d'instances où le développeur de jeux recevra potentiellement peu ou pas de revenus des utilisateurs qui jouent le jeu.. "

Cet exemple semble problématique compte tenu de la popularité des préventes pour les jeux dans l'industrie du jeu vidéo et de l'utilisation du préfinancement par crowdfunding pour le développement de jeux. La pré-vente de jeux est suffisamment populaire pour faire l'objet de classements en ligne et pourrait être considérée comme une source de valeur importante pour les actionnaires dans le développement de jeux, cette forme de génération de revenus évitant ainsi l'endettement ou la dilution des capitaux propres.

Conformité aux règles de liste

Pour les entités répertoriées exerçant ou souhaitant exercer une activité de crypto-monnaie, ASX identifie les trois règles de listage suivantes comme principales préoccupations:

  1. Règle de listage 3.1 (Information continue – règle générale);
  2. Règle de cotation 11.1 (Transactions importantes – changement d’activités); et
  3. Règle de liste 12.5 (Exigences en cours – structure et opérations appropriées).

Divulgation continue – règle générale (LR 3.1)

Une entité cotée en bourse est tenue de divulguer en permanence et immédiatement à ASX toute information susceptible d'avoir une incidence importante sur le cours ou la valorisation de son action. Sur cette base, il n’est pas surprenant que l’ASX se préoccupe des entités cotées "Faire des annonces sur les activités proposées liées à la crypto-monnaie prématurément et sans un niveau de détail approprié".

Les entités répertoriées ne doivent pas annoncer publiquement une activité liée à une crypto-monnaie tant que cette activité ne peut pas être prise en charge avec une quantité raisonnable de détails. Dans le contexte d'un ICO ou d'un IEO, l'ASX indique que toute annonce devrait inclure:

  1. le calendrier proposé pour l'OIC ou l'IEO;
  2. le nombre de jetons à offrir dans l'OIC ou l'IEO;
  3. le prix auquel les jetons seront offerts;
  4. les fins pour lesquelles les fonds (y compris les crypto-monnaies) collectés par l'OIC ou l'IEO seront utilisés;
  5. les protections mises en place (le cas échéant) pour garantir que le produit de l'OIC ou de l'IEO sera utilisé à ces fins et à ces seules fins;
  6. les droits spécifiques que les jetons conféreront à leurs détenteurs;
  7. le type d'investisseurs (de détail ou de gros) à qui seront offerts des jetons;
  8. les juridictions où les jetons doivent être offerts;
  9. confirmation que l'entité a reçu un avis juridique attestant que l'OIC ou l'IEO est licite dans ces juridictions et qu'elle dispose de toutes les licences, enregistrements, autorisations et approbations nécessaires à la conduite de l'ICO ou de l'IEO;
  10. confirmation que l'entité a reçu un conseil fiscal sur le traitement fiscal de l'ICO ou de l'IEO et a divulgué toute question fiscale importante impliquée par l'ICO ou l'IEO;
  11. confirmation que l'entité a reçu un avis comptable sur le traitement comptable de l'ICO ou de l'IEO et a divulgué toute question comptable importante impliquée par l'ICO ou l'IEO;
  12. les détails de tout accord conclu par l'entité avec des parties fournissant des services de conseil, d'initiation, de facilitation ou de marketing en relation avec l'ICO ou l'IEO, y compris une description détaillée de ces services ainsi que des frais et avantages (y compris les jetons gratuits ou à prix réduit) recevoir pour fournir ces services;
  13. si les jetons sont destinés à être listés sur des échanges de crypto-monnaie et, si oui, quels échanges; et
  14. si une partie fournissant des services de conseil, d'introduction, de facilitation ou de marketing en relation avec l'OIC ou l'IEO a un intérêt ou une implication dans un échange crypto-monnaie sur lequel les jetons sont censés être listés et, le cas échéant, la nature de cet intérêt ou d'implication et comment les conflits que cela crée seront gérés.

Les entités listées qui omettent de divulguer les détails ci-dessus avec suffisamment de détails seront suspendues par l'ASX.

Transactions importantes – changement d'activité (LR 11.1)

Si une entité cotée envisage d’entreprendre une activité liée à la crypto-monnaie qui constitue un «Changement significatif dans la nature ou l'échelle de l'activité de cette entité», l’entité doit informer ASX avant de le faire et ASX peut exiger de celle-ci l’approbation des actionnaires avant d’apporter le changement. Ce guide indique clairement que l'ASX considère que la plupart des activités liées aux crypto-devises constitueront un changement important dans la nature ou l'ampleur des activités d'une entreprise aux fins de la présente règle de cotation.

ASX est susceptible d’imposer à une entité qui lui a notifié un changement important en vertu de cette règle d’inscription de se conformer à nouveau aux exigences en matière d’admission, ce qui est susceptible d’être une entreprise coûteuse.

Besoins permanents – structure et opérations appropriées (LR 12.5)

Bien que l'ASX ait couvert cette règle dans ses mises à jour de conformité précédentes, il répète que si une entité ne dispose pas d'un «Structure et opérations appropriées pour une entité cotée», cela peut entraîner la suspension ou la résiliation de l’inscription.

Un trait positif pour l'ASX est une activité liée à la crypto-monnaie qui contrevient à la loi d'un pays dans lequel cette entité opère ou à une activité frauduleuse.

ASX indique clairement dans ce guide qu’elle peut demander à une entité cotée en bourse de fournir les conseils juridiques sur lesquels elle s’appuie pour démontrer la conformité aux lois sur les actifs cryptographiques, et en particulier pour résoudre les problèmes identifiés par ASIC. INFO225.

ASX a déjà fourni les exemples suivants de situations dans lesquelles une entité ne répondrait probablement pas à cette exigence:

  1. le demandeur a un modèle d'entreprise vague ou mal défini ou ses opérations commerciales ne semblent pas avoir de substance pour ASX;
  2. l'entreprise proposée par le demandeur n'est guère plus qu'un concept ou une idée; et
  3. le demandeur n’a pas encore obtenu les licences de clé, les autorisations gouvernementales, les droits de propriété intellectuelle ou d’autres droits de propriété nécessaires pour l’exploitation de son entreprise.

Conduite trompeuse et trompeuse quant à l'approbation réglementaire

Les nouvelles orientations soulignent également que diverses entités ont été perçues comme représentant "approuvé par" ou "régulée par" AUSTRAC ou ASX. Lorsque le contexte de ces représentations montre qu'elles sont censées donner l'impression que l'entité en question est plus légitime ou moins risquée que d'autres entités exerçant une activité liée à la crypto-monnaie en raison de la surveillance exercée par AUSTRAC ou ASX, ASX considérera que cela est trompeur et suspendra la transaction. actions de l'entité.

Ces déclarations sont également susceptibles de constituer un comportement trompeur et trompeur en vertu de la loi australienne sur la consommation et peuvent donner lieu à des poursuites de la part d'ASIC ou de l'ACCC.

Conventions simples pour l'équité future (SAFE) et conventions simples pour les futurs jetons (SAFT)

ASX souligne également ses préoccupations concernant les entités utilisant des SAFE et des SAFT. Les SAFE (et les SAFT, si le jeton sous-jacent est un produit financier) constitueront presque toujours l'offre d'un gage aux fins des règles de cotation. En tant que telles, les entités répertoriées utilisant des SAFE ou des SAFT doivent examiner si:

  1. les termes de SAFE ou de SAFT sont (de l’avis de l’ASX) appropriés et équitables – règle d’énumération 6.1; et
  2. ils doivent obtenir l'approbation des actionnaires avant de publier les règles d'inscription SAFE ou SAFT 7.1 / 10.11.

ASX suggère également que l'utilisation des SAFE et des SAFT, que ce soit directement par l'entité cotée ou par ses filiales, peut soutenir un argument selon lequel l'entité listée ne possède pas une structure appropriée selon la règle d'inscription 12.5.

Liste des sociétés d'investissement cotées (CIL), des fiducies de placement cotées (LIT) et des fonds indiciels cotés en bourse (CTI)

Compte tenu de l'intérêt soutenu pour les produits d'investissement impliquant des crypto-monnaies, l'ASX a répété ses directives émises en février 2018 selon lesquelles les entités souhaitant répertorier un LIC, un LIT ou un ETF crypto-monnaie doivent satisfaire les exigences d'ASX concernant:

  1. leur stratégie d’investissement proposée, y compris quand et comment ils procureront un rendement aux investisseurs et, le cas échéant, comment ils couvriront les risques liés aux investissements sous-jacents et tout risque de change associé;
  2. s'ils ont l'intention d'investir directement dans les crypto-monnaies, leur compréhension de la volatilité des marchés et des risques de liquidité associés aux crypto-monnaies et comment vont-ils gérer ces risques;
  3. s'ils ont l'intention d'investir dans des dérivés de crypto-monnaie ou de se couvrir en utilisant des dérivés de crypto-monnaie, leur compréhension des risques de marge associés aux dérivés de crypto-monnaie et comment ils vont gérer ces risques (y compris en particulier quelles lignes de liquidité ils disposeront pour répondre aux appels de marge);
  4. les noms des gestionnaires de fonds individuels qui prendront leurs décisions d'investissement et gèreront autrement leur portefeuille, avec des détails sur:
    1. une copie de leur CV;
    2. comment et pour combien de temps leurs services sont-ils assurés?
    3. leur connaissance spécifique et leur expérience des crypto-monnaies;
    4. si le demandeur a l'intention d'investir directement dans des crypto-monnaies, son expérience de la gestion de portefeuilles d'actifs très volatils;
    5. si le demandeur a l'intention d'investir dans des dérivés de crypto-monnaie ou de se couvrir en utilisant des dérivés de crypto-monnaie, son expérience en matière de gestion de portefeuilles de dérivés très volatils; et
    6. pourquoi ils considèrent que leur LIC / LIT / ETF est un investissement approprié pour les investisseurs particuliers.

Conclusions

En résumé, cette nouvelle mise à jour de la conformité est conforme à la position de l’ASX dans sa directive initiale n ° 09/17, qui prévoyait que:

Le demandeur qui souhaite inscrire une entreprise qui investit dans des bitcoins ou d’autres crypto-monnaies, ou qui en fait des OIC, devra prouver à ASX que ses activités sont légitimes, qu’elles ont une structure et des opérations appropriées pour une entité cotée, .. • qu'il se conformera à toutes les exigences légales applicables en Australie et dans toutes les juridictions dans lesquelles il est proposé d'exercer ses activités, et qu'une information appropriée a été fournie aux investisseurs concernant les risques (y compris les risques de réglementation émergents) impliqués.

Ce guide fournit utilement davantage de détails sur la manière dont l'ASX entend appliquer des règles de cotation particulièrement pertinentes, et souligne que l'ASX est aligné sur l'ASIC dans l'application du code. Loi de 2001 sur les corporations (Cth) à de nombreux projets de crypto-monnaie qui cherchent à lever des fonds via la vente de jetons cryptographiques.

Avec la montée en puissance constante du DLT, de la blockchain et du «DeFi», beaucoup surveilleront sans doute de près les futures mises à jour, car le passionnant projet DLT de l'ASX aide l'ASX à mieux comprendre comment les projets de cryptographie et de crypto-monnaie génèrent de la valeur pour les actionnaires et peut faire partie des entités répertoriées, notamment si l'ASX envisage d'adopter une vue plus proche de celle de la FCA lors de la catégorisation des actifs cryptographiques.