Pierre et Vacances (EPA:VAC) ajoute 10 millions d’euros à sa capitalisation boursière au cours des sept derniers jours, mais les investisseurs d’il y a cinq ans ont encore perdu 81 %.

Pierre et Vacances SA (EPA:VAC) devraient se réjouir de la hausse de 16 % du cours de l’action au cours de la semaine dernière. Mais cela va-t-il guérir toutes les blessures infligées par 5 années de baisse ? Peu probable. En effet, le cours de l’action a chuté de 81 % au cours de cette période. Le récent rebond pourrait signifier que le long déclin est terminé, mais nous ne sommes pas confiants. La vraie question est de savoir si l’entreprise peut laisser son passé derrière elle et s’améliorer dans les années à venir. Nous espérons vraiment que les personnes qui ont survécu à cet effondrement des cours ont un portefeuille diversifié. Même si vous perdez de l’argent, vous ne devez pas perdre la leçon.

Alors que l’action a augmenté de 16% la semaine dernière, mais que les actionnaires à long terme sont toujours dans le rouge, voyons ce que les fondamentaux peuvent nous dire.

Comme Pierre et Vacances a enregistré des pertes au cours des douze derniers mois, nous pensons que le marché se concentre probablement davantage sur le chiffre d’affaires et sa croissance, du moins pour l’instant. Lorsqu’une société ne réalise pas de bénéfices, nous nous attendons généralement à une bonne croissance des revenus. Certaines sociétés sont prêtes à reporter la rentabilité pour faire croître les revenus plus rapidement, mais dans ce cas, on s’attend à une bonne croissance du chiffre d’affaires.

Sur une demi-décennie, Pierre et Vacances a réduit ses revenus sur douze mois de 6,3 % par an. Ce n’est pas ce que les investisseurs souhaitent généralement voir. La chute du cours de l’action de 13% (par an, sur cinq ans) est un rappel sévère que les sociétés déficitaires sont censées augmenter leurs revenus. Il faut avoir une certaine force mentale (ou être téméraire) pour acheter des actions d’une société qui perd de l’argent et dont les revenus n’augmentent pas. La peur de devenir un « détenteur de sac » peut empêcher les gens d’acheter ce titre.

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Une perspective différente

Les investisseurs dans Pierre et Vacances ont connu une année difficile, avec une perte totale de 36%, contre un gain du marché d’environ 27%. Même les cours des bonnes actions baissent parfois, mais nous voulons voir des améliorations dans les paramètres fondamentaux d’une entreprise avant de nous y intéresser de trop près. Malheureusement, la performance de l’année dernière peut indiquer des défis non résolus, étant donné qu’elle a été pire que la perte annualisée de 13% au cours des cinq dernières années. Nous savons que le Baron Rothschild a dit aux investisseurs qu’ils devaient « acheter quand il y a du sang dans les rues », mais nous les mettons en garde : ils doivent d’abord s’assurer qu’ils achètent une entreprise de grande qualité. Il est toujours intéressant de suivre l’évolution du cours des actions sur le long terme.

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Olivier Baron

Written by Olivier Baron

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